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未来持续坚定拓展教育业务,外延及内生将持续

2019-10-06 00:46

    子公司火星时代于8月30日与北京美艺博广咨询有限公司签署《战略合作协议》。美艺博广主要从事艺术留学培训、艺术游学服务,是国内最早涉足海外艺术教育、咨询和职业发展规划的机构之一,涉及领域包括艺术设计(视觉传达、插画、交互设计等)、动画、时尚、电影等专业。

    战略合作有望充分发挥双方优势形成协同效应。火星时代为美艺实现导流,扩大客户群。火星时代学生群体庞大,每年学生人次近3万人且仍处于快速增长阶段,火星时代学员对于艺术设计方面的留学&游学也具有较强的意愿,本次战略合作,火星时代有望协助美艺开展艺术留学、艺术游学项目的推广,为艺美实现学员导流,同时通过充分挖掘学员需求,发挥合作双方各自优势,有效提升火星时代自身业绩。

    点评

    2016下半年以来资本在艺术留学领域参与度提升,16年11月新东方收购斯芬克、17年1月环球艺盟挂牌新三板并于8月获长方集团1亿战略投资、17年6月SIA完成5000万A轮融资,均为资本入局代表性事件,或将加速行业整合、促成龙头诞生。

    投资建议

    投资建议:火星时代为行业龙头,品牌影响力大、核心竞争力突出,可充分受益于行业快速扩容,同时业务延展性强,中长期业绩提升空间较大。公司以火星为核心全面布局艺术教育,实现产业链拓展及全年龄段覆盖,可进一步提升长期业绩弹性。预计公司2017年备考净利润1.6亿(主业6000万+投资收益2000万+火星对赌8000万),2018强估值优势。继续强调公司中长期投资价值,维持目标价29.23元,“买入-A”评级。

    2)美艺将为有留学需求的火星学员提供留学咨询、协助申请(包括前期的文书准备、材料翻译、奖学金申请,中期的面试培训,后期的签证、联络服务等全流程)、作品集优化等专业服务;

    风险提示:具体合作事宜存在不确定性

    水产主业稳定,投资收益+火星时代并表推动业绩大幅增长。前三季度公司水产板块保持稳定,尽管对北美市场的出口下滑,但受益于新兴市场需求增长及饲料业务产能释放,估计前三季度利润同比持平(去年前三季度归母净利润3103万元)。投资收益方面,公司参股公司广西鸿生源下半年业务继续放量,贡献投资收益828万元(去年此项投资收益为负)。教育板块,公司收购火星时代于8月起并表,公司进入水产+教育双主业发展新阶段。火星时代为数字艺术培训龙头,受益于下游需求快速增长及自身校区扩张、招生强化,火星目前处于业绩高增长期,考虑到水产及投资收益规模,估计前三季度火星并表增厚利润1000余万。

事件

    火星时代是百洋旗下艺教龙头,三季度并表有望增厚公司业绩。公司以9.74亿元并购火星时代,并于6月30日顺利过会。火星23年深耕动画&文化设计制作教育领域,在北上广深等11个城市设立了13个线下教学中心,是我国动画&设计职业教育领域的龙头公司。其拥有优质教育资源,协同完善管理体系,网点稳步扩张。火星将于三季度并表,有望驱动业绩增长,公司预计三季度归母净利润增长60-90%。

    公司同时公布2017年度业绩预告,预计2017全年实现归母净利润1.07亿元-1.24亿元,同比增长80%-110%。

    艺术留学市场持续增长,资本入局或带动行业整合。艺术留学为近年来发展较快的细分留学市场,相比于普通留学,艺术留学培训客单价高、专业性强。目前每年艺术留学总人数5万人左右(来源:芥末堆),按平均10万客单价,行业规模约50亿。目前市场竞争仍不充分,尚无绝对龙头(SIA营收过亿,三板挂牌公司环球艺盟营收6300万),未来行业增长、市场整合均会为优质公司带来成长机会。

    美艺博广是艺术留学领导者,客户群体分布广泛。美艺广博主要从事艺术留学培训、艺术游学服务,是中国最早涉足海外艺术教育、咨询和职业发展规划的机构之一,拥有十余年经验。其所涉及的艺术领域主要包括艺术设计、动画、时尚、电影等。其客户群体分布广泛,除中国学生外,拥有大量美国华人学生、日本以及中国香港地区的学生。

    增资火星时代实施募投项目,内生成长基础不断夯实。此次配套融资中的1.08亿元将用于火星时代“信息化升级项目”及“移动服务平

    3)根据美艺海外长期合作高校的季节性活动,美艺将不定期为火星学员提供时长为7-20天不等的游学实习项目。

事件

    台项目”,10月24日公司公告,董事会决定对火星增资2500万元,作

    未来双方将围绕艺术留学/游学开展合作、互通资源,具体内容包括:

    百洋股份于2017年8月30日发布公告称,其子公司火星时代于今日与艺教留学&游学机构北京美艺博广咨询有限公司签署了《战略合作协议》。

    为第一期募投项目资金。2017年以来,火星时代在对外扩张的同时,着力于加强内部教学管理系统及课程内容的升级,以进一步提升教学效果,强化核心竞争力。募集资金的陆续投入可极大充实火星现金实力。

    点评

    本次子公司火星时代与美艺达成战略合作协议,延伸艺教学历板块。美艺与火星时代可充分利用彼此优势,或形成协同效应。本次合作也再次证明,百洋股份坚定教育转型发展方向,将持续重点发展教育业务。预计公司2017、18、19年EPS为0.683元、0.864元、1.025元,对应PE为29x、23x、20x,维持“买入”评级,目标价25元。

事件业绩符合预期:前三季度分别实现营业收入、净利润15.86亿、5016.56万,分别同比增长7.02%、61.66%。其中第三季度营业收入、净利润7.11亿元、3561.30万,分别同比增长14.13%、106.76%。

    风险提示:新兴市场出口增速放缓,北美市场出口下滑趋势进一步恶化,火星时代招生效果不达预期。

    本次合作也印证了上市公司公司百洋股份坚定教育转型方向,未来持续重点发展教育业务的决心。

    收购火星时代使公司占据数字艺术培训高地,未来将借力火星的行业声誉及市场经验,继续扩大布局,陆续覆盖青少年STEAM 教育、艺考、艺术留学培训及游学等细分领域,实现全年龄段覆盖。公司公告火星时代8月同艺术留学培训机构美艺达成战略合作,迈出收购后业务拓展第一步,实现优势互补。

    火星凭自身流量优势战略合作美艺,带来业绩新增量。火星时代为国内数字艺术培训龙头机构,课程涵盖UI设计、游戏制作、影视后期等领域。美艺深耕艺术留学,尤其在影视领域竞争优势突出,双方培训业务存在显著交叉协同。此次战略合作使公司及火星切入艺术留学领域,可视为现有培训的自然延伸。

    以火星为核心拓展艺术教育布局,战略合作美艺切入艺术留学市场。

    投资建议:火星时代具备行业层面高景气度以及公司层面核心竞争力两大优势,赛道好、实力强,且业务具备延展性,中长期业绩上升空间较大。公司以火星为基石深入布局艺术设计领域,实现全年龄段覆盖以及产业链拓展,将进一步提升长期业绩弹性。预计公司2017年备考利润1.41亿元,2018年净利润1.71亿元,考虑增发,目前17年PE29倍。我们继续强调公司中长期投资价值,并维持核心推荐。

    完善收购后业务拓展首次落地,教育布局坚定推进。公司对火星的收购于8月1日获证监会正式批复,8月30日即公告此次合作,节奏较为紧凑,表明公司在教育业务拓展上目标明确、行动坚决,也向市场传达出做大教育板块的积极信号,有助于强化市场对公司的认可度。

    1)火星将协助美艺在学员中进行艺术留学/游学项目推广(举办宣讲、讲座等形式),发掘学员需求,向美艺进行客户导流;

    合作的主要模式为火星通过协助招生推广向美艺导流学员,美艺给予火星高比例分成,为火星带来业绩增量。美艺目前招生方式效率有限,获客成本较高。而火星经过多年市场及技术积淀,在招生规模、获客精准度上均有优势,与美艺开展招生合作可有效带动招生增长、同时降低成本。

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